金融政策決定会合議事要旨（10月4、5日開催分）
Full text
§1
ߦۜҕһձ߹ࢫʣ๏ୈ ࡌه݄ఆͰঝೝ͞ΕͨͷͰ͋Δɻ ؒ࣌ ʢҾ༻·Ͱ͝૬ஊ͍ͩ͘͞ɻ͍ͯͩ͘͠͞ɻ ཁྖʣ̐ ʙ̑ ʙຊళ̏ɽग़੮ҕһɿʣʣଜⅉ ʢ ʏ ʣҕһʣʢ ʏ ʣനҪ͞ΏΓ ʢ ʏ ʣೋ ʢ ʏ ʣ༟ ʢ ʏ ʣొӳ ʢ ʏ ʣ̐ɽ͔Βͷग़੮ऀɿʢ̐ʣ෭େਉʢ̑ʣʢ̐ɺ̑ʙʣ୲ େਉʢ̑ʙʣऀʣૣӳஉߦҰ ాᚸҰ ക పʢ̑ ʙ ʣҰ ੨पฏҰ େӳতʣ ൧༟ೋը ٦ ๎ኍ೭ʢ̑ ʙ ʣը Ԟ૱༤ը Տ৻ௐઅ՝ਖ਼Ұതʢ̑ ʙ ʣ
§2
ཁఆ͞Εͨํ ͍ɺͨ͠ɻ ͜͏ͨ͠தɺ ແ୲อίʔϧϨʔͰਪҠͨ͠ɻങೖΕɺ ͓Αͼۚɾɺ͕ΈΒΕ͍ͯΔɻΊɺҐͰ҆ఆతʹਪҠ͍ͯ͠Δɻ̜̘ϨϙϨʔτɺ ˋఔͰਪҠ͍ͯ͠ΔɻλʔΊɺˋఔϨʔτ ˋΛ͘͝僅 ͔ʹԼճͬͷಈ͖ͱͳ͍ͬͯΔɻརճΓɺ ˋͳ͍͠ ˋΛ僅ར͕Լ͢Δதɺ͜ΕʹͭΕͯɺՁɺԤभܠޙྲྀ௨རʹɺ Ҿ͖ଓ͖ͰਪҠ͍ͯ͠Δɻ ҝସ૬ΛΈΔͱɺ ԁͷରถυϧ૬ɺৼΕΛ͍ͭͭɺ૯ͯ͡ ԁΛத৺ͱͨ͠ϨϯδͰࣝԁ҆ 1 ʮແ୲อίʔϧϨʔτʢΦʔόʔφΠτʣΛɺ̌ʙ̌ɽ̍ˋఔͰਪҠ͢ΔΑ͏ଅ͢ɻʯ
§3
ͷಈ͖ͱͳ͓ͬͯΓɺͱͰ ԁͰਪҠ͍ͯ͠Δɻ·͍ͬͯΔɻௐͱͯ͠ײͷ૿ಷԽ෦ΛΈΔͱɺ όϥϯεγʔτͷॏੴ͕ঃʑΛ辿 ͍ͬͯΔ͜ͱͳͲΛഎԡͪ͠ͷಈ͖͕ଓ͍͍ͯΔɻ ՁϕʔεͷফඅऀՁͷલେ͍ͯ͠Δɻ Ұํɺ ίΞϕʔεͷফඅऀՁͷલ্͕ঢ͠ॖখ͍ͯ͠Δɻୀ͍ͯ͠Δɻɺ ·͕͍ͬͯΔɻͦ͏ͨ͠ͱͰɺΛத৺ʹऑΊͷಈ͖͕ͷͱͰɺͳͲ͕ͷ্ঢͳͲΛେͯ͠ఀ͍ͯ͠Δɻͨ͠ঢ়ଶ͕Ҿ͍͍ͯΔɻఆಈंൢʑ৳ͼ͕ಷԽͨ͠ঢ়ଶ͕ଓ͍͍ͯΔɻͷ૿ࢪ࣮ൢചͪ͢ͳͲɺҰ෦ʹվળͷஹ͠ग़͖͍ͯͯΔɻ̣̞͂̚ɺ̨̖؇গͳͲΛϚΠϯυ৻ॏԽ͍ͯ͠ΔɻݎɾҬͷଟ͘Ͱɺ࿑ ͷ逼ଓ͢ΔͳͲɺ Ձ্ঢѹྗͳ͓ܦͨ͠ঢ়ଶ͕ଓ͍͍ͯΔɻՈͷʹΑΔϢʔϩఆͳͲΛड͚ͯɺ εϖΠϯΠλͷలେ͢ʹʹൺͯখ෯ʹԼམͨ͠ɻ ͜͏ͨ͠Լ͍ͯ͠ΔɻถԤͷಈ͖ͱͳ͍ͬͯͳͲΛɺҾ͖རͷର̨̤̞εϓϨௐ͕ଓ͍͍ͯΔɻΛ 辿 ͓ͬͯΓɺʹ͓͚ΔυϧௐୡϓϨϛΞϜɺ ͍ਫ४ͰਪҠ͍ͯ͠Δɻࡁܦ·ΔͱͰɺൺ૿ൺͷಈ͖গ͍ͯ͠ɺ໘ऑΊʹਪҠ͢ΔͱΈୈʹ͍͔ͯ͘͠Βͷฉ͖औΓগ͕ܦͣΕͳͲʹΑͬͯɺ શମͱͯ͠ɺ ऑΊͷಈ͖ʹͱ৮Ͱ͋Δɻͷਐ捗࿈ଓͰ૿Ճͨ͠ڞެ
§4
Ίͨ͋ͱɺ͖ʹ͍ͭͯɺҾ͖ଓ͖૿Ճ͢ΔͱΈΒΕΔɻௐΛड͚ͭͭɺࢿͰ Λআ͘ϕʔεʣͱൺ্ͯํमਖ਼͞Εɺલըͱͳ͍ͬͯΔɻʹ͋ΔɻɺৼΕΛʹ͋Δɻ͘ਪҠ͍ͯ͠Δɻೖͷ͞ΕΔͱͰɺ͘ਪҠ͢ΔͱΈΒΕΔɻߦΛ辿͑ΒΕΔɻʹൺͷಈ͚αͶθϩˋͱͳͶθϩˋͱͳͰਪҠ͢ΔͱΈΒΕΔɻڥͨ͠ঢ়ଶʹ͋Δɻௐୡίػڥߦधཁ໘ΛΈΔͱɺ࿈Λத৺ʹɺ ૿Ճͷಈ͖͕ΈΒΕ͍ͯΔɻ Ҏ্ߴͷલൺϓϥ Λத৺ʹϚΠΓΛΈΔͱɺ૯ͯ͡Έɺ ϚωʔετοΫͷલൺɺ ̎ˋͷϓϥεͱͳ͍ͬͯΔɻԉ͢ΔΛΈΔͱɺ ຊԟϐʔΫ·ͰਪҠ͍ͯ͠Δɻʢถυϧಛଇʣʹ͍ͭͯɺͦͷΘΕΛ͍ͬඪͱͯ͠ଘଓͤ͞Δظିʹ͍ͭ·͢Δ͜ͱͱͨ͠ɻຊཁྖʯͷҰ෦վਖ਼ʹ͍ͭͯ෦͔ΒͷఏҊ༰ͷΛ౿·୲อऔ͏͜ͱͱ͍ͨ͠ɻܾ࠾ද͢Δ͜ͱͱ͞Εͨɻཁͱ͢ΔޙࠓͰҰகͨ͠ɻೖεΩʔϜͷಋೖͳͰ
§5
ԉཁͷ༗ແɺ Ϣʔϩͷࠃͷௐ͕ਐΜͰ͓ΒͷΓฦ͞Ε͍ͯΔͱ೦ΛղࡦͰߦۜۚΊΛ͔͚Δ͖͔͚ͬʹͳΓಘΔͱͷͰετϨεςετͷલఏ͔͏͔Ͳ͏͔ɺҾ͖ଓ͖ɺ͔ͬ͠ΓͱΈ͍ͯ͘ඞཁ͕͋Δͱड़ͨɻࡁܦ·͍ͬͯΔͱͷͨ͠ঢ়ଶΛଓ͚Λ·͍ͬͯΔ͜ͱʹ͍ͭͯɺ Կਓ͔ͷશମʹاఠͨ͠ɻୀ͍ͯ͠Δࡒܠʹ͓͍ͯ༻͕ଓ͍͍ͯΔ͜ͱͷӨͰɺ ফඅऀϚΠϯܭگ࿈ଓͨ͠ɻํΛΊௐͷಈ͖͕ૉ͖͕໌Β͔ʹͳ͍ͬͯ͘Մೳ ௐͷਐ捗ੑେ͖͍ܠͷɺ͍ͪͯ͘͠Մೳੑ͕͋Δͱड़ͨɻ ͬͱɺ Կਓ͔ͷҕରԠ৻ॏఠͨ͠ɻ·ͨɺෳͷҕһɺΠϯϑϥอͷଟ͕͘ํʹ͞Ε͍ͯΔ͜ͱɺ ऩӹΛΈ͍ͤͯΔ͜ͱΛ౿·͑ճ෮͢Δͱ͍͏ɺ ͜Ε·ͨ͠ɻ Կਓ͔ͷҕաఔ͕ͲͷΑ͏ʹਐΈɺͦ͜ͰͲͷΑ͏ํΛ͏鍵 ΛѲͨ͠ɻ͘ਪઃ͔͖ʹ͍ͭͯɺ Կਓ͔ͷҕࢿ͢Δதɺ ༌ग़͕ͷ༨খ͞ํΛͨ͠ɻ͔ͳճ෮Λଓ͚͓͔ͯͳճ෦ʹ͍ͭͯɺ Կਓ͔ͷҕһɺͷ૿Ճϖʔε͕ಷԽ͢ΔͳͲɺ ऑΊͷಈ͖͕ΈΒΕΔԽʹՃ͑ͯɺདྷॳʯͷܭ͔෦ޏՌͳͲΛʹਐ捗
§6
͑Δେ͖ͳʹΑͬͯɺ͕͋ΔͱαΠυ·Ε͍ͯͳ͍Մೳੑ͕ͯɺҕһɺ؇ͷऔѻ͍ͳͲ͕鍵 ΛѲ͓ͬͯ༗ͨ͠ɻ ͢ΔΘΕͨɻ·͍ͬͯΔͱͰɺ Θ͕ؾܠ༗ͨ͠ɻ ԿΛతͰ͋Δͱड़ํͰҰ࿈߭·͍ͬͯΔ͜ͱͳ࿈धཁͳͲਐ捗ͪۀاڞͷऴྃʹ͏ํͰҰகͨ͠ɻ Ұਓͷҕһͷച্ͪ͠ͷಈ͖͕ΈΒΕΔͱड़ͨɻ͖ͷಈ͖ʹͱͲ·Δͨ͠ঢ়ଶ࿏ʹ෮͍ͯ͘͠ͱͷ͔ΒͷώΞϦϯάใͳͲΛऑΊ࿏ʹ෮ͯͨ͠͠ճ ͨ͠ɻ͕ঃʑʹϐʔΫΞτ͍ͯ͘͠ͱ༻Λ௨͡ͷॏཁఠͨ͠ɻফඅऀՁ ʢআ͘ੜ৯ʣͶθϩˋํͰҰௐతͳՁ͕ͲͷΑ͏ʹਪҠ͢Δ͔৻ॏ͕Ձͷલൺԡ্͛͠ʹಇ͘ͱΈΒΕΔͱड़ͨɻ Կਓ͔ͷҕһɺ ͜গͳͲ͔ΒΈͯ࿑ಇՔͷΪϟοϓ͖ύεԼৼΕΔ͜ͱʹͳɺ ԕ͔Β͢વੑ͜Ε·ͰΑΓԼ͖͍ͯͯ͠Δͱड़ͨɻ ͋Δҕһɺ େڹઃఆ·Γɺ ͦͷͱؒ࣌ఠͨ͠ɻपลʹ͓͍ͯɺՁͷԼ͛ఠͨ͠ɻ Ұਓͷҕһɺ ౦·͖͍ͬͯͯΔ͜ͱͳͲશମͷϚΠϯυʹେ͖͍ͯ͘͠ඞཁ͕͋Δͱίϝϯτͨ͠ɻ͖Λ८ΔϦεΫͷՁ҆ఆͱੑҾ͖ଓ͖େ͖͍΄͔ɺʹҙ͕ඞཁͰ͋Δͱͷʯͷ͕ɺϚΠϯυͷ͘ѱӨఠ͞Λ౿·͑
§7
ޙࠓܠఆతͳͷʹͱͲ·͍ͬͯΔ͜ͱʹ͍ͭͯɺ ͋ΔࠃͰ͑ΒΕΔҰํɺ ఠͨ͠ɻԽ͢ΔΑ͏ͳ͜ͱޙؾܠ໘ೖΓ͕࿈͠ɺ ଟըΛΈΔͱɺ͔ΒελϯεҾ͖ଓ͖͠ຊఠͨ͠ɻ Ұਓͷҕһɺ ͜͏ͨ͠ಈ͖ࠓ߹Θͤɺेҙͯ͠Έ͍ͯ͘ඞཁ͕͋Δͱड़ͨɻԿਓ͔ͷҕһɺϚΠϯυʹϚΠφεͷ͍͖͍ͯͨ͠ͱίϝϯτͨ͠ɻ ͋Δҕ·ΓͳͲΛ౿·͑ΔͱɺՁʹେ͖ʹ͍ͭͯɺతͳΠϯϑϨ༧͕ͳ͔ͳ্͔ঢ͠ͳ͍தɺతʹΈͯ҆ఆతͳਫ४ ʢΞϯΧʔʣ ʹऩଋ͍ͯ͘͠ϖʔε͕͘ͳΔՄೳੑʹ͍ͭͯɺ ेͳҙ͕ඞཁͰ͋Δͱड़ͨɻڥͰҰகͨ͠ɻΛਪਐશੑ͕อͨΕ͍ͯΔํͰҰகͨ͠ɻ ҕһ͍த ༗ͨ͠ɻԿεϓϨશͨ͠ɻҕһɺՌΛΓʹͭ༗ͨ͠ɻ ͜͏ͨ͠தɺ ͋ΔͷϘτϜ͖ͮ؇ඪ͚ͩͰଌΔͷͰ͕ྲྀΕ͍ͯΔ͔Ͳ͏͔ͱ͍ͬͨɺ ϛΫϩత͍ͯ͘͠ඞཁ͕͋Δͱίϝϯτͨ͠ɻ ཁΛ౿·͑ɺҕһɺͬͨɻௐઅํ ʹ͍ͭͯɺҕһɺʮແ୲อίʔϧϨʔτʢΦʔόʔφΠτʣΛɺ̌ʙ̌̍ˋఔͰ͢Δ͜ͱ͕దͰ͋ΔͱղͰҰகͨ͠ɻӡӦ͕σϑϨ͔Β٫͢Δ͜ͱ͕͖ΘΊͯॏࡁܦ͞ԉ͢ղͰҰகͨ͠ɻ ͦӡӦʹΊΔͱͱʹɺ༥γεςϜͷ҆ఆ༥ߦࡦΛΊɺԿਓ͔ͷҕһɺదͳใൃ৴Λ௨ͷ͠
§8
௨͠Λ८Λ͋Β͔͡Ί౼ͨ͠͏͑Ͱɺ దͳ͍ͯ͘͡ඞཁ͕͋Δͱड़ͨɻ ผͷҰਓͷҕһɺ ҝସ૬͕ඞཁͰͳ͍ͨ͠ɻͷӡӦجஅͳ͘ਐΊΔͱͱʹɺ ͦͷങརΛఫ͕ଓ͍͍ͯΔͱίϝϯτͨ͠ɻͷӹग़Ռͱ͍͏ఠͨ͠ɻՌܦͱ͍͏ͰͰͷ͖গͳ͘ͳ͘ɺ͞Εͨͷͷɺͷͨ͠ɻ ͜ͷʹΛͨ͢͠ɻ ͦͷ͏ͪҰਓͷʹग़ਚ͚ͯ͘͢ɺͦͷϖʔεͱ࢟ࡦग़͢͜ͱ͕ग़དྷΔͱड़ͨɻ͔༥ܨಈ͕ͷྗʹՃఠͨ͠ɻগ͕େ͖͍Ҭ΄Ͳɺ ΛΛͲͷ͍͑ͯΛͳۀاޙࣔͨ͠ɻΦϖ ʹ͍ͭͯɺԉత༨গ͖͍ͯͯ͠ΔͱͷͳͲΛΈ͍ͯ͘͜ͱͱͳͬͨɻݴ͕͋ͬͨɻ ྸԽͷɺ͍ͯ͠Δɻ ͱͯ͠ɺ ͜ΕԽରΛྑ͘͠ܦΛ૯ಈһͯ͠͏ɻ ͕͖ɺ ໘ऑԼԡ͠Ϧε͢Δඞཁ͕͋Δɻ Ձʹ͋Δɻ ɺ σϑϨ͔ΒͷΛॏཁ՝ͱͯ͠ྗʹਪਐ͠ɺԽ͍ͯ͘͠ɻ ʹ
§9
ʹɺ ئ͢͜ͱͱ͍ͯ͠ΔফඅऀՁՌΛग़͢͜ͱ͕͖ΘΊͯଓͷӨԼৼΕϦεΫʹରͯ͠ɺ దʹରԠ͘Α͍͢Δɻ͕͋ͬͨɻ ຊํʯ͛٫ʯ Λॏཁ՝ͱͯ͠ɺੜઓུʯΛਪਐ͢Δ͜ͱͱ͍ͯ͠Δɻ ͔ͳ͕Βճ෮Λଓ͚͖͕ͯͨɺ ͱͯ͠ɺ ճ෮ͷಈ͖ʹ౿Έ͕ΈΒ·ΓΛͰ͖ͳ·Γɺ͍͑ͯΔɻ ʹ͓͍ͯɺΛಘʹ͓͔Εͯɺ Ҿ͖ଓқ্ͷॾͳͲͷԼৼΕϦεΫ͢ͱΛ֎ʹ͔ͬ͠Γͱใൃ৴͖͍ͯͨ͠ɻ ʹ͓͚Δॏཁ՝Ͱ͋Δͱͷࡦɺ ʮ໘ɺফඅऀՁͷલൺ্ঢ؇ΛӡӦ͍ͯ͠Δͱঝ͍ͯ͠Δ͕ɺ Ձ্ঢະͩ̍ˋʹಧ͍͍ͯͳ͍ɻ Ҿ͖͕ΘΔΑ͏ίϛϡχέʔγϣϯΛेਤΓΊͭͭɺ ̍ˋͷӡӦʹऔΓΜͰ͖͍ͨɻ ͕͢ΔΑ͓͑ͯΓɺΛͱ͠ૄ௨ΛਤΓͳ͕Βɺ σϑϨ͔Βͷ٫ͱՁ໋ΛՌ͍͖͍ͨͯͨ͠ͱड़ͨɻܾ࠾ௐઅํʹ͍ͭͯɺʮແ୲อίʔϧϨʔτʢΦʔόʔφΠτʣΛɺ̌ʙ̌ɽ̍ˋఔͰ͢Δ͜ͱ͕༗ͨ͠ɻҊʹ͞Εͨɻ Ҋʣ ̍ɽ ͷͱ͓Γͱ͢Δ͜ͱɻهແ୲อίʔϧϨʔτʢΦʔόʔφΠτʣΛɺ̌ʙ̌ɽ̍ˋఔͰਪҠ͢ΔΑ͏ଅ͢ɻ ఆ͢Δ͜ͱɻ Ռ ඌҕһɺຊҕһɺ౻ҕһɺҕһରɿͳ͠౼౼͞ɺ ද͢Δ͜ͱͱ͞Εͨɻͷঝೝ݄ද͢Δ͜ͱͱ͞ΕͨɻҎ ্
§10
̑ߦۜӡӦʹ͍ͭͯఆձఆͨ͠ʢશһҰகʣ ɻແ୲อίʔϧϨʔτ ʢΦʔόʔφΠτʣ Λɺ ̌ʙ̌̍ˋఔͰਪҠ͢ΔΑ͏ଅ͢ɻୀͨ͠ঢ়ଶ͕ଓ͍͍ͯΔͷͷɺͷల։ʹेҙ͍ͯ͘͠ඞཁ͕͋Δɻࡁܦؔڵ૿ՃΛଓ͚͓ͯΓɺॅ͘ௐʹ৻ॏԽͯͨ͠͠ঢ়ଶʹ͋ΔɻՁ໘ͰɺফඅऀՁʢআ͘ੜͶθϩˋͱͳ͍ͬͯΔɻͷಈ͖ʹͱͲ·ΔͱΈΒΕΔୈʹ͍ͯ͘͠ʹͭ͑ΒΕΔɻফඅऀՁͷલൺɺ໘ɺͰਪҠ͢ΔͱΈΒΕΔɻࢿੑҾ͖ଓ͖େ͖ʹҙ͕ඞཁͰ͋Δɻ࿏ʹࡁܦ͞Ε͍ͯ͘ͷͰࢴ Λ༥ӡӦʹΊΔͱͱอʹສશ͍ͯ͘͠ํͰ͋ΔɻҎ ্