金融政策決定会合議事要旨（9月4、5日開催分）
Full text
§1
ߦۜҕһձ߹ࢫʣ๏ୈ ̏͠ɺ̐ఆձͰঝೝ͞ΕͨͷͰ͋Δɻ ؒ࣌ ʢҾ༻·Ͱ͝૬ஊ͍ͩ͘͞ɻ͍ͯͩ͘͠͞ɻ ཁྖʣ̐ ʙ̑ ʙ ຊళ̏ɽग़੮ҕһɿʣʣʢ ʏ ʣҕһʣʢ ʏ ʣനҪ͞ΏΓ ʢ ʏ ʣೋ ʢ ʏ ʣ༟ ʢ ʏ ʣొӳ ʢ ʏ ʣ̐ɽ͔Βͷग़੮ऀɿʢ̐ʣ෭େਉʢ̑ʣٞऀʣਖ਼ՂߦҰ ాᚸҰը՝ ਖ਼Ұതາ࣏࡞೭ʣ ٢Ԭ৳ହߴݑଠ
§2
ཁఆ͞Εͨํ ʢʣͬͨɻ ͦͷͱͰɺϚωλϦʔϕʔε ʙ ஹԁͰਪҠͨ͠ɻΊɺ ҐͰਪҠ͍ͯ͠Δɻແ୲อίʔϧϨʔτʢΦʔόʔφΠτʣɺˋΛԼճΔਫ४Ͱͷಈ͖ͱͳ͍ͬͯΔɻ̜̘ϨϙϨʔτɺ૯ͯ͡ ˋఔͰརΛΈϨʔτɺ͍ͣΕͷλʔϜ ˋΛԼճΔਫ४Ͱਪརɺ ԣ͍ͱͳ͍ͬͯΔɻඪར্͕ঢ͍ͯ͠Δͷͷɺ Լམ͍ͯ͠Δ͜ͱ͋ͬՁʣɺՁ͕Լམେͨ͠ʹɺ͔ͳ͕Βॖখ͖͍ͯͯ͠Δɻ ҝସ૬ΛΈΔͱɺ ԁͷରถυͷಈ͖ͱͳΓɺͱͰ ԁͰਪҠ͍ͯ͠Δɻຫͳಈ͖ΈΒ Ε͍ͯΔ͕ɺશମͱ͔͍ͯͬͯ͠ΔɻௐͳຽधΛ༻͕վΛ辿ௐ͕ଓ͍؇ ༥͏ɻ ʯ
§3
ݮϚΠϯυվળ͖͍ͯͯ͠Δɻ Ձ໘ΛΈΔͱɺ ίΞϕʔεͷফඅऀϕʔͷ্ঢΛओҼʹɺ ϓϥεେ͍ͯ͠ΔɻҾ͖ଓ͖ޏ͕ଓ͍͍ͯΔͷͷɺ ফඅऀϚΠϯυ͕Ҿ͖ଓ͖վળ͢ఈͳͲ͕Ձԡ͠ԼجϕʔεͷফඅऀՁͷલൺࡁܦࠃ͍ͪͯ͠ΔɻʹऔΓΉதਓফඅͳΛΈΔෆಈ͔ͳɺʹൺ৳ͼ͕ಷԽ͍ͯ͠Δɻ Ձ໘ΛΈΔͱɺফඅऀՁͷલൺΊͷਫ४ͰਪҠ͍ͯ͠Δɻ̣̞͕̚ՃΘͬͯɺ શମͱಈंൢചݮͪ͠ϚΠϯυ͕Λத৺ʹ৳ͼΜͰ͍ΔɻՁ໘ΛΈΔͱɺҟ͋Δ͕ɺ ૯ͯ͡ΈΕՁ্ঢΊͷਫ४Ͱਪ·͍ͬͯΔɻத౦ͳల։ͱͳ͍ͬͯΔɻ͜͏ͨ͠தɺΛ८ڵ ·Γͳɺ ௨՟ͷτϦϓϧ҆ͷେ͕͍͕ͯ͠͞ଓ͍͍ͯΔ͕ɺ ͱ͍ͪͯ͠ΔɻࡁܦൺͰ̏ͷ̐ʙٕతͳৼΕʹΑΔ໘͕খ͘͞ͳ͍ͱΈΒΕΔɻ͔ʹ૿Ճ͑͠ΒΕΔɻࡦΛ辿 ΔͱΈΒΕΔɻاɺ̍ʙ̏ൺͰ僅Ίʹલߦ΄΅ԣৼΓͷ૿Ճʹసͨ͡ɻ ઃඋ͔ͳ૿ՃௐΛ辿 Δͱ༧͞ΕΔɻ͔ͳվળΛଓ͚͓ͯΓɺͪ͠ͷಈ͖͕ΈΒΕ͍ͯΔɻʹվળͷಈ͖͕ΈΒΕΔதͰɺ Ҿ͖ଓɺ̐ʙ̒ඦൺ૿ՃͱͳԹ্ঢηʔϧલ͠ͷগͨ͠ɻ ίΛଓ͚͍ͯΔɻ ·ͨɺਓফ
§4
͘ਪҠ͢ΔͱΈΒΕΔɻ͖ʹ͍ͭͯɺ ૿Ճ͍ͯ͘͠ͱΈΒΕΔɻ͔ʹ૿Ճ͍ͯ͠Δɻൺ૿Ճରൺͱɺ ͔ͬ͠Γͳ͔Βͷฉ͖ɺ ͖ͬΓͱͨ͠૿Ճੑେ͖͍͕ɺ৮Ͱ͋Δɻ ͖ʹ͍ͭͯɺ͔ͳ্ঢΛଓ͚ΔͱΈΒΕΔɻ ফඅऀՁ ʢআ͘ੜ৯ʣୈʹܭͳͲ౿·͑Δͱɺ શମͱ্ͯ͠ঢ͍ͯ͠ΔͱΈΒΕΔɻڥͨ͠ঢ়ଶʹ͋ΔɻങೖΕ͕ਐ捗 ͢Δதɺ େલͷ৳ͼͱͳ͍ͬͯΔɻ໘Ͱɺࢢʹ͍ͭͯधཁ໘ΛΈΔͱɺ͔ʹ૿Ճ͍ͯ͠Δɻ Ҏ্ͷΑͷલͷΓɺ૯ͯ͡ΈΕɺିग़ͷ৳ͼͱͳ͍ͬͯΔɻ ʯʹ͍ͭͯʯࠓ ԯԁͱҾ͖ଓ͖̏ஹԁΛ͑Δɻ̖ ԯԁͱ͠ɺʹΑ͕த৺ͱͳ͍ͬͯΔɻཁதࣝʹਁಁ͍ͯ͠Δʹɺʹ͍ͭͯɺ ଟՁ͕ࡦࣈஶʹͳ͍ͬͯΔͱ͚Ճ͑ͨɻ ͜͏͖ͨͮ͠ɺࢦͷଟ͕͘๛͏௨՟εϫοશମ͞Ε͍ͯΔͱड़ͨɻͰ͋ͬେఠͨ͠ɻࡁܦຫͳಈ͖ΈΒΕ͍ͯΔ͕ɺํͰҰகͨ͠ɻ ઌ໘͔ΒͷԼԡ͠ѹྗ͕ऑ·͍ͪͯ͠ͷվળੑ͕͋Δ͜ͱʹҙͯͨ͠͠ɻ
§5
໘͔ΒͷԼԡ͠ѹྗΛड͚ͭͭɺௐ͕ଓۀاௐͰ͋Δ͜ͱ͔Βɺಈ͍ͯ͠ΔΑ͏ʹӐΘ໘͔ΒͷԼԡ͠ѹྗؾܠํͰҰகඪ͕ΈΒΕʹҙ਼͕ʹ͍ͭͷͱɺతҙ͕ඞཁͰ͋Δͱఠͨ͠ɻʹ͍ͭͯɺ ҕһɺ શମͱͯ͠ఈೖΕ͍ͯ͠Δͱظඪ̢̥̞ೝͰ͖Δͱड़ͨɻ ͋Δ͍վળͷಈ͖͕ଓ͍͍ͯΔओମͷϚΠϯυͷվળݟؔ༗ͨ͠ɻʹऔΓΉதͰɺ ͻͰҰௐʹਪҠ͢ΔͱΈ༗ͨ͠ɻ ԿՌఠͨ͠ɻʹ͍ͭͯɺ ҕһɺ қͷఀʹधͷ͚ͨಈ͖͕ऑ·͍ͬͯΔͱʹΑΔΒ͖ͭ͋Δͷͷɺ͖ʹ͍ͭͯɺҕһɺ໘ɺΊͷʹͱͲ·ΔͱΈΒΕΔ͕ɺ ͕མͪண༗͠ͰΈΒΕ͍ͯΔෆ҆ఆͳঢ়ଶڵ͍ͯ͘͠ඞཁఠͨ͠ɻ͢ΔΘΕͨɻؾܠ෦ʹ͓͍ͯऩӹͷվળ͕ઃڥͷ྆෦ୈʹ͔݄͔ͬ͠ʹճ෮͍ͯ͠ΔʯͱํͰҰகͨ͠ɻ Կਓ͔ͷҕһશࢧೳ͍ͯ͠Δͱड़ͨɻ͋Δҕһɺؾ͍͖͜ ʹ͍ͭͯɺ༗ͨ͠ɻ͔ʹճ෮͢Δதɺ ҝସ૬༗ͨ͠ɻ͔গͨ͜͠ͱज़తͳཁҼͳͲʹՃ͑ɺߦΛଓ͚͍ͯΔͱड़ͨɻ Կਓ͔ͷҕһɺ ༌ग़ͷ૿Ճϖʔε͕ఆΑΓಷ͍ͱ૪ྗతͳཁҼ͕͋ΔͷͰͳͷೋେফඅͰ͋ΔถԤʹ͓͚ఠͨ͠͏͑Ͱɺ ͜Ε͢Δඞཁ͕͕ͱऑ͕ෆ҆ఆԽ͍ͯ͠Δ͜ͱΛ౿·
§6
͚༌ग़Λத৺ʹԼৼΕΔՄೳੑʹҙ͕ඞͨ͠ɻ݄ͪͭ͠ೝͰ̜̙̥ʹ͍ͭͯɺ ଟ͘ߴɾඇௐΛ辿 ΔௐͰ͕͋ऑ͍ਫ४͕͛ͨɻ Ұํɺ ෳͷࢿ੍͕తͰ͋ͬͨ͜ݚఠͨ͠ɻͦͷ͏͑Ͱɺঃʑʹ૿Ճ͍ͯ͘͠Մೳ͍ͱड़ͨɻ͔ͳվળ͕ଓ͖ɺ༗ͨ͠ɻʹ૿Ճ͓ͯ͠Γɺ Ұਓ෦ͰϝΧχζϜ͕ಇ͍͖͍ͯͯΔͱʹվળͷಈ͖͕༗ͨ͠ɻ ͋όϥऩӹ૿Ճ͍ͯ͠Δ͜ͱ͔ΒɺͰ͖Δͱड़ͨɻ ͦͷ͏͑Ͱɺ௨͠ͷվળͱ͍͏ϑΝϯμϝϯλϧ͍͑ͯ͘ͱΈΒΕΔͱ͚Ճ͑ͨɻʹ૿ଓੑʹ͍ͭͯɺ ҕһɺʹ͍͔ͭʹ૿Ճ͍ͯ͠Δͱ༗ͨ͠ɻ
§7
ճ෮ύݸத৺ͷճ෮Ͱ͋Δͱड़ͨɻ ͜ͷ͏ͪͷʹஅ͍ͯͨ͠ෳಈճΛΪϟɺ Կਓ͔ͷҕ͕͞Βʹ͔ͬ͠Γͱͨ͠ͷճ෮Λ͏͜ͱ͕ॏཁʹͳΔͱड़ͨɻՁ໘ ʹ͍ͭͯɺ ҕһɺ ফඅऀՁ ʢআ͘ੜ৯ʣ ͷલൺɺେ͍ͯ͘͠ͱํͰҰகͨ͠ɻଟ͘ͷҕһɺͱͷফඅऀՁͷಈ͖ʹɺ͍ʹվળͷಈ͖͕Έਓফతͳ͕ग़͍ͯΔͱड़ͨɻ ͜Εʹର͋͠Δҕһɺ ফඅऀՁͷલൺϓϥε෯ɺ લͷେ͕Ұ͢༻ऀॴಘͷ৳ͼফඅऀՁ্ঢΛ্ճ͍ͬͯΔ͜ͱ͔Βɺ Ձ্͕ঢ͢ΔͱͰ͖ఠ͍ͨ͠ͱड़ͨɻ ͋Δҕʹվળͷஹ͕͠ΈΒΕͳ͍தͰɺ͠ͳͲ౿·͑Δͱɺ શମͱ͠༗ͨ͠ɻ ͋Δҕһɺ ༧ΛҾ্͖͕͍͛ͭͭ͋Δ͔ͱ͍͏͕ॏཁͰ͋Δͱड़ͨɻ ༧Ձ্વੑʹผ͢Δ͜ͱ͍͜͠ͱʹཹҙ͢Δඞཁ͕͋ͨ͠ɻ
§8
ڥࣝങೖΕͷਐ捗ௐୡίετਫػͳൃʹ͍ͭͯɺ ૯ͯ͡ΈΕधཁʹ͍ͭͯɺ ҕͷલൺ̎ˋલͷϓϥεͰਪҠ͍ͯ͠Δ΄͔܁ۚࢿͷਫ४·Ͱఠͨ͠ɻཁΛ౿·͑ɺ ҕһɺ ໘ͬͨɻௐઅํ ʹ͍ͭͯɺҕһɺ ʙ ஹԁʹ૬͢ΔϖʔεͰ૿Ճଓ͢Δ͜ͱ͕దղͰҰகͨ͠ɻͷങೖΕʯଓ͢Δ͜ͱ͕దͰ͋Δͱͷ͕ؒ̓ఔͱͳ͏͜ͱɺ ᶄ̛̩͓̚Αͼ̟ʵ̧̞̩̚ʹ͍ͭͯɺ อ ԯԁʹ૬͢Δϖʔεʹ͍ͭͯɺ ຊߴೝͨ͠ɻӡӦ ʹ͍ͭͯɺ େํͷҕһɺ ̎ˋͷ ʮՁ҆ఆɾՁ͏ͱ༗ͨ͠ɻ ͜ͷ͏ͪͷ͋Δҕһɺ ̎ˋͷ ʮՁ҆ఆͷඪʯʹΞϯΧʔ͢Δ͜ͱ͕
§9
Ͱ͋Γɺ ̎ˋͷ ʮՁ҆ఆͷඪʯ ͷୡ͕ॏཁͰ͋Δ͜ͱʹఠͨ͠ɻ ผͷೖΛͤͣʹɺͷཧղͷϦεΫཁҼΛࡦఠͨ͠ɻ ͜ΕΒʹର͠ɺ Ұਓͷҕһɺ ʮՁ҆ఆͷඪʯΛ̎ఔͰୡ͢Δͷ͕͍͠ͱଓ͞ΕΔɺ͋Δ͍༥໘೦͕͋ݱ͢Δ͜ͱ͕దͰ͋Δͱड़ͨɻՌՌ͔ͬ͠Γͱಇ͍ɺ༗ͨ͠ɻҕһɺ͜͏ͨ͠ͱͰɺɾํͰҰகͨ͠ɻۚظͨ͠ɻ ͜ΕΒͷҕһɺ ւ֎རͷ্ঢѹྗΛɺ ఠͨ͠ɻมԽଓ͍ͯ͘͠͏͑ͰɺෳͷҕһɺऔҾओମͷ͍ͯ͘͠ඞཁ͕͋Δͱड़ͨɻ ͜ͷઌͷ෯ɾ͕େ͖͘มಈ͢ΔϦεΫ͕͋Δͱͷ͍҆ͯͨ͘͠Ίʹ͍ͯ͠Δͱͨ͠ɻՌʹ͍ͭͯɺ ଟ͘ͷҕһɺ ໊ʹɺͨ͠ɻ ͜ͷ͏ͪͷҰਓͷҕһɺ ࢢ࢈ࢿఠ͠ɺ༧Ձ্ঢ্͚ͯঢ͍ͯ͠Δաఔʹ͋ΔͨΊɺ ༧Ձ্ঢͷ্ঢͱɺधཁ͕૿Ճ͢Δͷʹ͕ͨ͠ɻʯ ʹ͍ͭͯɺ ҰਓͷҕһɾʯͳͲैདྷΤΠτ͕͔ͬʹఠͨ͠ɻ ถυϧಛଇʹ͍ͭͯɺ ผͷҰਓͷҕһͷάޮ͍ͯ͠Δͱड़ͨɻݴ͕͋ͬͨɻ ͔ʹௐͱͯ͠ԣ͍ͱͳΔͳͲɺʹ͓͔ʹਪਐ͞ΕɺͰظ͍ͯ͠Δɻ ΛՌશԽͷఆ͠ٻɺ༰ͷதΛେʹॏԽ͍ͯ͘͜͠ͱͰɺ ϝϦϋϦͷͷ༗ʹՃ͍ͨɻ ফඅΛ
§10
ͱͯ͠దͳஅΛ͍ͯ͘͠ɻ ·ͨɺຊ͔ΒϩγΞɾαϯΫτϖςϧϒϧΫʹ̜ͯ αϛοͷͰͷըʯͷऔΓΈʹର͔͢ͳͷͱ͍ͯ͘͠ɻ͕͋ͬͨɻ ͚ͨಈޮ͕͞ΕΔɻ ফඅऀՁɺ ੜ৯ɺௐ͕ԣ͍ͱͳΔͳͰͳ͘ͳΓͭͭ͋Δɻ ࠓͨ͠ɻ ফඅ੫ޙࠓΊΒΕΔ͔ɺ ༗͠߹ʹྉͷҰͭʹͳΔͷͱઓࠃํΛవΊΔɻ ௐ·ΕΔͱ͍͏ҙຯͰͷσ࣮͢͠Δɻܾ࠾ௐઅํʹ͍ͭͯɺ ʙ ஹԁʹ૬͢ΔϖʔεͰ૿Ճ࣋༗ͨ͠ɻҊʹ͞Εͨɻ Ҋʣ ͷͱ͓Γͱ͢Δ͜ͱɻه̒̌ʙ̓̌ஹԁʹ૬͢Δϖʔε͏ɻ ఆ͢Δ͜ͱɻ Ռ ඌҕһɺຊҕһɺ౻ҕһɺҕһରɿͳ͠౼͞Εٞʹ͞ΕΔ͜ͱͱͳͬͨɻ̍ɽҕһҊҕһӡɺ̎ˋͷʮՁ҆ఆͷ·ͰɺɾՁʹ͍ͭ͏ɻ ʯ͔ Β ɺʮ͢ɻͦఔͷूதରԠાஔͱҐҊ͕ ʹ͞Εͨɻ͞ΕͨɻՌɿҕһඌҕһɺຊҕһɺ౻ҕһҊʼʣఆ͞Εɺձද͢Δ͜ͱͱ͞Εͨɻͷঝೝ݄ද͢Δ͜ͱͱ͞ΕͨɻҎ ্
§11
̑ ߦۜӡӦʹ͍ͭͯఆఆͨ͠ʢશһҰகʣɻ ۚ͏ɻଓ͢Δɻ̑̌ஹԁʹ૬͢ΔϖʔεͰ૿Ճ͠ɺ͏ɻ̍ஹԁɺ͏ɻ·Ͱ͢Δɻຫͳಈ͖ΈΒ͔͍ͬͯΔɻͦ͏ͨ͠ͱͰɺ༌ग़ͪͭͭ͋͠ਓ͘ਪҠͯ͠ɺͨ͠ঢ়ଶʹ͋Δɻ Ձ໘ͰɺফඅऀՁʢআ͘ੜ৯ͱͳ͍ͬͯΔɻ ༧Ձ্ঢɺશମͱ্ͯ͠ঢ͍ͯ͠ΔͱΈΒΕΔɻ͔ͳճ෮Λଓ͚͍ͯ͘ͱΈΒΕΔɻফඅऀେ͍ͯ͘͠ͱΈΒΕΔɻɺੑҾ͖ଓ͖େ͖͍ɻࢴ ଓ͢ɾՁ͏ʢʣɻԡ͘͠ଓ͍ͨσϑϨ͔͍͑ͯΔɻҎ ্ ʯɿҕһɺ౻ҕһʣ ɻ