金融政策決定会合議事要旨（10月3、4日開催分）

Original in Japanese

Full text

§1

ߦۜҕһձ߹ࢫ෼ʣ๏ୈ ৚͠೔߹Ͱঝೝ͞Εͨ΋ͷͰ͋Δɻ ؒ࣌෼ ʢҾ༻͸·Ͱ͝૬ஊ͍ͩ͘͞ɻ͍ͯͩ͘͠͞ɻ ཁྖʣ̏೔ ʙ̐೔ ʙ ຊళ̏ɽग़੮ҕһɿʣʣʢ ʏ ʣҕһʣʢ ʏ ʣനҪ͞ΏΓ ʢ ʏ ʣೋ ʢ ʏ ʣ༟ ʢ ʏ ʣ໦಺ొӳ ʢ ʏ ʣ̐ɽ੓෎͔Βͷग़੮ऀɿʢ̏೔ʣ຿෭େਉʢ̐೔ʣ׭ٞऀʣਖ਼ՂߦҰ෉௕ ಺ాᚸҰ໾ ໺ଜʊ ॆʢ̐೔ ʙ ʣը՝௕ ਖ਼໦Ұതາ࣏࡞੖೭ʣ௕ ٢Ԭ৳ହߴݑʢ̐೔ ʙ ʣ߂ٛը໾ ෰෦ྑଠҰ࿠ʢ̐೔ ʙ ʣ

§2

ཁ੷ఆ͞Εͨํ਑ ʢ஫ʣͬͨɻ ͦͷ΋ͱͰɺϚωλϦʔϕʔε͸ ʙ ஹԁ୆ͰਪҠͨ͠ɻ޲Ίɺ ௿ҐͰਪҠ͍ͯ͠Δɻແ୲อίʔϧϨʔτʢΦʔόʔφΠτ෺ʣ͸ɺˋΛԼճΔΜͰ͓ΓɺϨʔτۜར͸ɺԣ͹͍ͱͳ͍ͬͯΔɻࠃՁʣ͸ɺגࠃ͸ɺւ֎ ྲྀ௨རେͨ͠໏ฑ͕ΈΒΕΔ΋ͷͷɺ΍͔ͳ͕ΒॖখՁͷ͸ɺํͷಈ͖ͱͳ͍ͬͯΔɻ৘੎ຫͳಈ͖΋ΈΒ Ε͍ͯΔ͕ɺશମͱͯ͠͸͔͍ͬͯΔɻௐͳຽधΛগͯ͠Λ辿্͕ௐͱ΍͔ʹ૿Ճ͍ͯ͠Δɻ ͜͏͠ ༥͏ɻ ʯ

§3

࢈΍͔ͳ΋ͷʹͱͲ·͍ͬͯΔɻ ෺Ձ໘ΛΈΔͱɺ ίΞϕʔεͷফඅऀ෺Ձͷϕʔεͷফඅऀ෺Ձͷલ೥ͷԼམΛओҼʹɺϓϥε෯͕ॖখ͍ͯ͠Δɻௐޏ͕ଓ͍͍ͯΔ΋ͷͷɺ ফඅऀϚΠϯυ͕Ҿ͖ଓ͖վળ͢͸ఈͳͲ͕෺Ձԡ͠Լ؇ௐΛ辿ϕʔεͷফඅऀ෺Ձͷલ೥͕ϚΠφεʹసԽͨ͜͠ͱ͔Βɺ ௿Լ͍ͯ͠Δɻͪ௚͍ͯ͠Δɻʹɺ ҆ఆͨͪ͠௚͠ͷஹ͠΋ΈΒΕ͖͍ͯͯΔ͕ɺਓফඅ͸ɺ Ҿ͖ଓ͖؀ΛΈΔͱɺ ΠௐʹਪҠ͍ͯ͠Δɻ ͜͏ͨ͠Ί͍ͯΔɻ ෺Ձ໘ΛΈΔͱɺফඅऀ෺Ձͷલ೥ൺ͸௿Ίͷਫ४ͰਪҠ͍ͯ͠Δɻ ଎͕ՃΘͬͯɺಈՌͷ൓ಈ΍ফඅऀϚΠϯυͷ৻ॏԽͳͲΛഎ଎͍ͯ͠Δɻ·ͨɺ༌ग़͸ɺ̣̞͂̚ʹͪ௚͠ͷஹ͠΋ΈΒΕ͍ͯΔ͕ɺ શମͱͯ͠ऑΊͷಈ͖͕ଓ͍͍͚ͯͨಈ͖΋Ұ෰Λத৺ʹ৳ͼ೰ΜͰ͍Δɻ ෺Ձ໘Λҟ͸͋Δ͕ɺ ૯ͯ͡ΈΕ͹ফඅऀ෺Ձͷલ͸ɺ ಺धΛத଎ͨ͠ঢ়ଶ͕ଓ͍͍ͯΔɻʹ͓ͳల։ͱͳ͍ͬͯΔɻՌͳͲΛ͢຿্

§4

Ձ͸Լɺ௨՟ͷτϦϓϧΛΈ͚ΔதͰɺ ΍΍௕͍໨ͰΈͯೈ಺ͰਪҠ͍ͯ͠Δɻ৘੎ࡁܦൺͰ̏ͷ݄͸ͦΕΛ্ճΔ૿Ճ෯ͱͳ͍ͬͯΔɻ΍͔ʹ૿Ճ͑͠ΒΕΔɻࡦΛ辿 ΔͱΈΒΕΔɻɺۀ࢈ඪͰൺ૿Ճʹసͨ͋͡ͱɺ ̐ͼ૿Ճͨ͠ɻցड஫ʢધഫɾిྗΛআ͘ຽधʣ͸ɺ̍ৼΓͷ͖ௐΛ辿 Δըʢιϑτ΢ΣΞ݄ͱൺ΂্ͯํमਖ਼͞Εɺલ೥ൺʴˋͱͳͬͨɻ΍͔ͳվળΛଓ͚͓ͯΓɺͪ௚͠ͷಈ͖͕ΈΒΕ͍ͯΔɻʹվળͷಈ͖͕ΈΒΕΔதͰɺ Ҿ͖ଓɺରൺ͸ʹηʔϧલ౗͠ͷ൓ಈͳͲֹ͔ߴ ௐʹਪҠ͍ͯ͠Δɻ ίϯϏχΤϯεετΞച্Λଓ͚͍ͯΔɻ ·ͨɺ αʔϏεফඅΛΈͯ΋ɺ͘ਪҠ͍ͯ͠Δɻ ઌ͑ΒΕͯɺ Ҿ͖ଓ͖ఈ͘ਪҠ͢ΔͱΈΒΕΔɻΛଓ͚ΔͱΈΒΕΔɻ΍͔ʹ૿Ճ͍ͯ͠Δɻൺ૿Ճ΍ͳͲΛ൓͔Βͷฉ͖औΓௐ͸ɺ ͸͖ͬΓͱͨ͠૿ՃͱͳΔੑ͸͋Δ͕ɺ૿ՃΛଓ৮Ͱ͋Δɻ ΍͖ʹ͍ͭͯ΋ɺ΍͔ͳ্ঢΛଓ͚ΔͱΈΒΕΔɻ ফඅऀ෺Ձ ʢআ͘ੜ઱৯඼ʣୈʹܭͳͲ΋౿·͑Δͱɺ શମͱ্ͯ͠ঢ͍ͯ͠ΔͱΈΒΕΔɻڥ؀࿨ͨ͠ঢ়ଶʹ͋ΔɻങೖΕ͕ਐ捗 ͢Δதɺ େ୆൒͹ͷ৳ͼͱͳ͍ͬͯΔɻ໘Ͱ͸ɺࢢʹ͍ͭͯधཁ໘ΛΈΔͱɺ΍͔ʹ૿Ճ͍ͯ͠Δɻ Ҏ্ͷΑͷલͷΓ͸ɺ૯ͯ͡ΈΕ͹ɺିग़

§5

൒ͷ৳ͼͱͳ͍ͬͯΔɻʯʹ͍ͭͯʯ͸ɺʹରͯ͠౳ʹରͯ͠ ԯԁͱͳ͍ͬͯΔɻି෇ޙߦ࣮͸ɺ ԯԁͱ̐ஹԁΛ௒͑Δਫ४ͱͳͬͨɻຊཁྖʯͷҰ෦վਖ਼౳ʹ͍ͭͯ෦͔ΒͷఏҊ಺༰୲อ৔௚͢͜ͱͱ͏͜ͱͱ͍ͨ͠ɻܾ࠾ද͢Δ͜ͱͱ͞Εͨɻཁ৘੎৔࿭΍ถͳల։ͱͳͬͯ࿈ͯ͠ɺଟ͘ͷҕһ͸ɺՁ͸্ͷ༧ଌՄೳੑ͕࣍޲ͼେ͖͘มಈ͢ΔϦεΫʹ஫ҙ͕ඞཁͰ͋Δͱͷೝ༻ͷվળϖʔεͷಷ͞΍σΟεΠϯϑճͷ൑அ਼ʹͭதʹʣͷརճΓͷ্ঢʹදΕ͍ͯΔΑ͏৔ʹ͍ͭͯɺෳ਺ͷҕһ͸ɺ ɺ ถྲྀग़΍ͦΕʹ൐ఠͨ͠ɻࡁܦຫͳಈ͖΋ΈΒΕ͍ͯΔ͕ɺํͰҰகͨ͠ɻ ઌ੓໘͔ΒͷԼԡ͠ѹྗͷऑ·ͪ௚ͯ͠ͷվੑ͕͋Δ͜ͱʹ஫ҙͨ͠͠ɻ੓໘͔ΒͷԼԡ͠ѹྗΛड͚ͭͭ΋ɺௐ͕ଓͷ͕·ΕΔ͜·͍ͬͯ͘ͱͷݮ΍͔ʹ૿Ճ͍ͯ͠Δ͜ͱௐʹਪҠ͢ΔͱΈΒΕΔͱड़΂ͨɻ ॅ୐౤ඪ΋ΈΒΕ͍ͯΔ͕ɺ͕མɺ ҰΛ८Δʹ༩͑ΔӨ਼ʹͭʹʹѱ͍ͯ͘͠ඞཁ͕͋Δͱड़΂ͨɻͷࡁܦͰ͖Ε͹ɺ ౰ճ෮ʹ஄Έ͕ͭ͘Մೳੑ͕͋Δͱ෇͚Ճ͑ͨɻʹ͍ͭͯɺ ҕһ͸ɺ શମͱͯ͠ఈೖΕ͍ͯ͠ΔͱओମͷϚΠϯυͷͪ௚͠ʹస͍ͯ͘͡ͱͷల։

§6

༗ͨ͠ɻʹɺ ҆ఆͨ͠੒௕͕ࢧ΋૿଄ௐ੔Λ͍΋ͷͷɺ ֎ध͕ঢ়ఔ౓ͷ҆ఆ͠༗ͨ͠ɻʹ͍ͭͯɺ ҕһ͸ɺ ๵қͷఀ଺ʹ಺धͷ͚ͨಈ͖͕ऑ·͍ͬͯΔͱ͔Βͷ̨̖̖̣ۚ̚ࠃ͍ͯ͠ΔՄೳੑʹΑΔ͹Β͖ͭ͸͋Ͱ͖Δͱड़΂͖ʹ͍ͭͯɺҕһ͸ɺ౰໘ɺ΍΍௿Ίͷ੒௕ʹͱͲ·ΔͱΈͪ௚͍ͯ͘͠தͰɺ ੒௕ϖʔε৔଎͕ΞδΞҬ಺ͨ͠ɻ ͨͩ͠ɺ Կਓ͔ͷ৔͕ෆ҆ఆԽ͢ΔՄೳੑʹ͸ɺ༥଄໰తʹਐࢦతʹΈΕ͹ɺ௨՟ͷԼམʹ͸ɺ͕Δͱ͍͏ϓϥεͷ໘ͨ͠ɻ৘੎͢ΔΘΕͨɻؾܠࢧ؇ํͰҰகͨ͠ɻ͕શମͱͯ͠ঃʑʹ܏༌ग़͸લ ݟͪ௚͠ʹͭΕͯ༌ग़ͷ૿Ճ·͍ͬͯ͘ͱड़΂ͨɻ ͜Εʹର͠ɺ ผͷ͋Δҕһ͸ɺ ̓ʙରൺ΄΅ԣ͹͍ʹͱͲ·͍ͬͯΔ૪ྗ௿ԼͳͲΛ൓ө͠ճ෮ϖʔεΛ੍໿͢ΔཁҼͱͳΔՄೳऩӹ͕ͷ ଎ใ஋Ͱೝցड஫گۀʹվળΛଓ͚ͯըʹ͍ͭͯ΋ɺ ച্Λ͔ͬ͠Γͱ૿Ճͤ͞Δ࢟ͷઃඋͯ͠Δతͳճ෮ʹ͸ͳ͓༻ɾॴಘ͘ਪҠ͍ͯ͠ΔͱͷখചళͰ͸ηʔϧલ౗͠ͷ൓ಈͰʑͷৼΕ͸͋Δ͘ਪҠ͍ͯ͠Δͱड़΂ͨɻ ͜Εʹର͠ɺ Ұਓͷҕһ͸ɺ ํࣦ༻ਓһ൑ݟۀʹ͍ͭʹ͍ͭͯɺݟ༗ͨ͠ɻ͖͕ଓ͘༗ͨ͠ɻ ෳ਺ͷҕһۀ͕͍ͬͯ͘͜ͱ͕ॏཁ͕ͩɺ ͜Ε·Ͱ

§7

ఠͨ͠ɻͣΕͳͲʹΑΓԼৼΕྸԽʹରԠͨ͠αʔϏεͳͲͷΛ͍ͯͨ͘͠Ίʹ͸ɺଓ͢Δ༻ऀʹͳ͍ͬͯ͘ͱͷ༩ͷ૿Ճ͕ॏཁͰ͋ΔͱһӦଆʹ଴଴ͷ໨ڹৗతͷआೖ؇ڹਓফඅͷԼৼΕϦεΫ͸͋Δఔ࿈ͯ͠ɺ ͋·ੑΛ͍͔ʹҾ্͖͛Δ্ঢͷ鍵ޮ͕ԼৼΕΔՄೳੑ͸௿Լͨ͠ͱड़΂ͨɻޙࠓʹ͓͚ΔΛ८ΔෆͰҰகͨ͠ɻ෺Ձ໘ ʹ͍ͭͯɺ ҕһ͸ɺ ফඅऀ෺Ձ ʢআ͘ੜ઱৯඼ʣ ͷલ೥ൺ͸ɺେ͍ͯ͘͠ͱͷফඅऀ෺Ձͷಈ͖ʹ͸ɺ Τ͍඼໨ʹվળͷಈ͖͕ΈΒਓফඅͷ൑அ̙̞ʹදΕ͍ͯΔΑ͏ʹɺ޿ʹ ͷॖখ͸ɺ͍΍͘͢ͳΔՄೳ͍ͯ͠Δͱड़΂ͨɻ ͜ΕΒʹର͠ɺ ෳ਺ͷҕһ͸ɺ ফඅऀ෺Լམͷ൓ಈͳͲ͕ണམͨ͠ɻ ͜ʹվળͷஹ͕͠Ί͍ͯͨ͘͠ɻ༧૝෺Ձ্ঢ཰ʹ͍ͭͯɺͳͲ΋౿·͑༗ͨ͠ɻ ෳ਺తͳ༧૝෺Ձ্ঢ཰ͷ΍͔Ͱ͋Δͱड़΂ͨɻ޲ڥ؀ࣝങೖΕͷਐ捗ௐୡίετ͸௿ਫػͳൃʹ͍ͭͯ΋ɺ ૯ͯ͡ΈΕ͹धཁʹ͍ͭͯɺ ҕͷલ೥ൺ͸̎ˋ୆લ൒ͷϓϥεͰਪҠ͍ͯ͠Δ΄΍͔ํͰҰகͨ͠ɻཁΛ౿·͑ɺ ҕһ͸ɺ ౰໘ͬͨɻ৔ௐઅํ਑ ʹ͍ͭͯɺҕһ͸ɺ໿ ʙ ஹԁʹ૬౰͢ΔϖʔεͰ૿Ճଓ͢Δ͜ͱ͕దղͰҰகͨ͠ɻͷങೖΕ࿨ʯଓ͢Δ͜ͱ͕ద౰Ͱ͋Δͱͷ͕ؒ̓೥ఔ౓ͱͳ

§8

͏͜ͱɺ ᶄ̛̩͓̚Αͼ̟ʵ̧̞̩̚ʹ͍ͭͯɺ อ໿ ԯԁʹ૬౰͢Δϖʔε౳ʹ͍ͭͯɺ ຊ೥ߴ࢒ೝͨ͠ɻӡӦ ʹ͍ͭͯɺ େํͷҕһ͸ɺ ̎ˋͷ ʮ෺Ձ҆ఆ఺ɾ෺Ձ͏ͱ༗ͨ͠ɻ͜Εʹର͠ɺҰਓͷҕһ͸ɺ ʮ෺Ձ҆ఆͷ໨ඪʯ༥͞ΕΔͱܦఆ͠ɺ͢Δ͜ͱ͕ద౰Ͱ͋Δͱड़΂ͨɻͷͨΊʹ͸ɺͦͷਫ४ɺɺ ෳ਺ͷҕһ৔ͱͷίϛϡχέʔγϣϯͷۚݟΈ෼ͷ൓ಈ͕ఠͨ͠ɻՌՌ͸Ҿ͖ଓ͖؇༗ͨ͠ɻ ҕһ͸ɺ ͜͏͕͓ͬͯΓɺํͰҰகͨ͠ɻརΘΕΔ΋ͱͰɺ ௿Ґ҆ఆ͠ར͠ఆͨ͜͠ͱΛධՁͨ͠࿦Λ௨͡੎͕Ή͠Ζ ׵ར͕҆ఆతʹਪҠ͢Δར͸௿Լ͍ͯ͠Δ࿨ΛΛԡ্͛͠Ռ͕ຊ্ঢۚʹਐΜͰ͍͘ͱͨ͠ɻഒ཰ͷ௿Լʹ͍ͭ·Γͱ͍͏ͨ͠ɻ ͋Δҕһ͸ɺ ϚωλϦʔϕʔεͷੵΈ্͛͸༧ఆ௨Γਐ捗ఠͨ͠ɻ ผͷҰਓ͢ΔͨΊʹ͸ɺ໨ඪ଴ʹಇ͖͔͚ଓ͚͍ͯ͘͜ͱ໌͠ͳ͕Βɺ ϚωλϦʔϕʔεͷೝͨ͠ɻʯ ʹ͍ͭͯɺ ͋Δҕһ͸ɺ ̕قିग़ମ͸લ೥ൺ̎ˋ୆લ൒ͷ৳ͼ཰Ͱॱௐʹ૿Ճ͖͍ͯͯ͠Δ͜ͱΛͨ͠ɻݴ͕͋ͬͨɻ ΍͔ʹճ෮ͭͭ͋͠ΓɺͰ͸ͳ͘ͳΓͭͭ͋ΔͳՌʹ͓͔Εͯ͸ɺ Ҿʹਪਐ͞ΕɺͰ͖Δ͚ͩૣ଴͍ͯ͠Δɻ  ࣍Ίͯॏཁͳ՝୊Ͱ͋Δɻ ͜͏͠ʹճ෮ͷஹ͕͠ΈΒΕΔ͜ͱ΋౿·͑ɺ ੓෎

§9

̍೔ʹ̑ˋ͔Β̔ˋ΁Ҿ্͖ೝͨ͠ɻ ࿨ͯ͠੒௕ʹͭͳମతʹ͸ɺ ·ͣɺ ઌ੫΍॥ॆେ·ΕΔఆ͢Δ͜ͱͱ͠૪ྗ౳ʹऔΓ૊Ή͜ͱͱ͓ͯ͠ΓɺମԽ͍ͯ͘͠ɻ ੜͱ͔ͳ΋ͷͱ͍ͯ͘͠ɻ͕͋ͬͨɻ ࣋܏଴͞ΕΔɻ  Ҋ͢ͼ஍ํফඅ੫ఆ͠ɺฏ੒ ೥࣌ͷ͢ΔͨΊɺ ੒௕ઓུࡦʹऩӹͷվળ͕͍ͯࣝ͠Ҿ্͛ͷऔ૊Λॆ͢Δͱͱ΋ʹɺ ଍΋ಛผ๏ਓ੫ͷ࿦ΛಘΔɻ ͞Βʹɺͷ ޲ԉ͍ͯ͘͠ɻ  Ͱ͸ͳ͘ͳΓͭͭ͋Δ͕ɺ σϑϨ୤٫Լԡ͠Ϧεʹ͸ɺ ̎ˋͷ ʮ෺Ձ҆଴͢Δɻܾ࠾৔ௐઅํ਑ʹ͍ͭͯɺ໿ ʙ ஹԁʹ૬౰͢ΔϖʔεͰ૿Ճ࣋༗ͨ͠ɻ௕Ҋʹ෇͞Εͨɻ ௕Ҋʣ ͷͱ͓Γͱ͢Δ͜ͱɻه໿̒̌ʙ̓̌ஹԁʹ૬౰͢Δϖʔε͏ɻ ఆ͢Δ͜ͱɻ Ռ ඌҕһɺ৿ຊҕһɺ౻ҕһɺ໦಺ҕһ൓ରɿͳ͠౼੒͞Εٞʹ෇͞ΕΔ͜ͱͱͳͬͨɻ ̍ɽ໦಺ҕһҊ໦಺ҕһӡ͸ɺ̎ˋͷʮ෺Ձ҆ఆͷ໨఺·Ͱɺɾ෺Ձ৘੎ʹ͍ͭ͏ɻ ʯ͔ Β ɺʮ೔͢ɻͦఔ౓ͷूதରԠાஔͱҐҊ͕ʹ෇͞Εͨɻ͞ΕͨɻՌ੒ɿ໦಺ҕһඌҕһɺ৿ຊҕһɺ౻ҕһ௕Ҋ௕ʼʣఆ͞Εɺձද͢Δ͜ͱͱ͞Εͨɻͷঝೝ̕ද͢Δ͜ͱͱ͞ΕͨɻҎ ্

§10

̐೔ ߦۜӡӦʹ͍ͭͯఆఆͨ͠ʢશһҰகʣɻ ۚ͏ɻଓ͢Δɻ໿̑̌ஹԁʹ૬౰͢ΔϖʔεͰ૿Ճ͠ɺ͏ɻ໿̍ஹԁɺ͏ɻ·Ͱ͢Δɻຫͳಈ͖΋ΈΒ͔͍ͬͯΔɻͦ͏ͨ͠΋ͱͰɺ༌ग़ͪ௚͍ͯ͠Δɻ༻ɾॴಘ͘ਪҠ͍ͯ͠ΔɻҎ্ͷ಺֎ध͸վળΛଓ͚ͯ࿨͠ ͨঢ়ଶʹ͋Δɻ෺Ձ໘Ͱ͸ɺফඅऀ෺൒ ͱͳ͍ͬͯΔɻ༧૝෺Ձ্ঢ཰͸ɺશମͱ্ͯ͠ঢ͍ͯ͠ΔͱΈΒΕΔɻ΍͔ͳճ෮Λଓ͚͍ͯ͘ͱΈΒΕΔɻফඅऀେ͍ͯ͘͠ͱΈΒΕΔɻɺੑ͸Ҿ͖ଓ͖େ͖͍ɻࢴ ଓ͢ɾ෺Ձ͏ʢ஫ʣɻԡ͘͠ଓ͍ͨσϑϨ͔͍͑ͯΔɻҎ ্ ࿨ʯ੒ɿ໦಺ҕһɺ౻ҕһʣ ɻ